Комплексный анализ рисков на основе взаимосвязи операционного и финансового рычага (на примере компании ОАО «Алроса»)
Курсовая работа по предмету "финансовый менеджмент"
Заполните форму, чтобы купить данную работу
Вы можете купить готовую студенческую работу "Комплексный анализ рисков на основе взаимосвязи операционного и финансового рычага (на примере компании ОАО «Алроса»)". Также Вы можете заказать оригинальную работу "Комплексный анализ рисков на основе взаимосвязи операционного и финансового рычага (на примере компании ОАО «Алроса»)". Данная работа будет написана только для Вас. При написании работы "Комплексный анализ рисков на основе взаимосвязи операционного и финансового рычага (на примере компании ОАО «Алроса»)" Мы выполним все указанные Вами пожелания.
Чтобы заказать работу "Комплексный анализ рисков на основе взаимосвязи операционного и финансового рычага (на примере компании ОАО «Алроса»)", заполните форму заказа. В строке "Комментарий" Вы можете указать свой план работы "Комплексный анализ рисков на основе взаимосвязи операционного и финансового рычага (на примере компании ОАО «Алроса»)". Если Вы не имеете своего плана работы "Комплексный анализ рисков на основе взаимосвязи операционного и финансового рычага (на примере компании ОАО «Алроса»)", напишите объем, срок и другие пожелания и требования.
Категория: Каталог готовых студенческих работ / Курсовая работа
Количество просмотров: 456
Уникальность работы 100%. Содержит теоретическую часть, практическую (расчеты), пути решения проблем по данной теме (для выбранной компании). В работе построена и использована финансовая модель. Написана доступно и просто. Ссылки на все источники присутствуют. Работа свежая (2015 года). Тема работы может быть заменена без необходимости менять содержание на: "Модель комплексных рисков", "Взаимосвязь операционных и финансовых рисков", "Взаимосвязь операционного рычага и финансового рычага" и т. д.
ВВЕДЕНИЕ 3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МОДЕЛИ КОМПЛЕКСНОГО ЛЕВЕРИДЖА 5
1.1 Модель операционного рычага как инструмент определения операционных рисков 5
1.2 Модель финансового рычага как инструмент определения финансовых рисков 10
1.3Комплексный леверидж как инструмент определения комплексных рисков и принятия управленческих решений 16
2 КОМПЛЕКНЫЙ АНАЛИЗ РИСКОВ ОАО «АЛРОСА» ЗА ПЕРИОД 2012-2013 ГГ. НА ОСНОВЕ ВЗАИМОСВЯЗИ ОПЕРАЦИОННОГО И ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА С ПРИМЕНЕНИЕМ МОДЕЛИ КОМПЛЕКСНОГО ЛЕВЕРИДЖА 19
2.1 Финансово-экономическая характеристика ОАО «Алроса» за период 2012-2013 гг. 19
2.2 Комплексный анализ рисков ОАО «Алроса» в 2012-2013 гг. на основе применения модели комплексного левериджа 20
3 ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПО ОПТИМИЗАЦИИ КОМПЛЕКСНЫХ РИСКОВ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО «АЛРОСА» 24
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 28
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 29
Приложение 31
Управление комплексными рисками подразумевает под собой сложную систему принятия решений двух порядков: операционные и финансовые. От того, какое решение принято зависят множество показателей деятельности компании, в том числе и показатели рисков компании, которые при наличии обоих порядков решений мультиплицируются и осложняют анализ взаимосвязи решений и последствий в деятельности компании. Именно поэтому важно разрабатывать комплексные модели, учитывающие особенности компании, для анализа и оценки рисков в процессе работы компании.
Актуальность темы определена несколькими аспектами:
Теоретический аспект – заключается в необходимости проведения исследовательской работы для наращения научно-исследовательской базы по данному вопросу, в связи с общепризнанным интересом компаний к проведению оптимизации политики в области рисков;
Практический аспект – результаты данного исследования могут быть использованы компанией «Алроса» при принятии решении в области операционной и финансовой политики, что может способствовать укреплению позиций компании на рынке;
Объектом исследования данной работы является управление рисками ОАО «Алроса».
Предмет исследования – действие модели комплексного левериджа в целях определения комплексных рисков компании «Алроса».
Цель проводимого исследования: разработать предложения по оптимизации комплексных рисков компании «Алроса».
Цель определила следующие задачи:
Обозначить терминологический аппарат работы путем определения понятий операционного и финансового рычагов, операционных, финансовых комплексных рисков, а так же комплексного левериджа;
Исследовать модели операционного и финансового рычагов и их влияние на показатели рисков;
Сформировать и адаптировать модель комплексного левериджа для определения комплексных рисков компании «Алроса»;
Применить изученные модели для анализа рисков компании «Алроса» за период 2012-2013 гг.
Разработать предложения по оптимизации рисков в данной компании.
Данная тема уже освещена трудами таких ученых и экономистов как: Теплова Т. В., Стоянова Т. С., Бригхем Ю., Гапенски Л.
В настоящей работе использованы такие исследовательские методы как: метод теоретического анализа, метод экспертных оценок, метод анализа данных, метод синтеза (обобщения) полученной информации, метод прогнозирования.
Инструментами исследования выступают научные статьи и научные труды по данной тематике, финансовая отчетность и прочая информация, представленная компанией «Алроса» в открытом доступе.
Предложенная тема рассмотрена в работе в финансово – экономическом аспекте.
Работа состоит из титульного листа, оглавления, введения, трех глав, заключения и библиографического списка.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МОДЕЛИ КОМПЛЕКСНОГО ЛЕВЕРИДЖА
1.1 МОДЕЛЬ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА КАК ИНСТРУМЕНТ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ОПЕРАЦИОННЫХ РИСКОВ
Одной из главных задач финансового менеджера в области операционной деятельности является анализ финансовых результатов компании и факторов, влияющими на значения данных результатов.
Основным финансовым результатом является прибыль. Документально изменение прибыли отражается в отчете о прибылях и убытках (валовая прибыль, операционная прибыль, чистая прибыль после налогообложения, чистая прибыль, нераспределенная прибыль). Каждый вид прибыли отражает соответствующие результаты операционной деятельности компании, а так же способность компании к созданию стоимости. Прибыль признается в отчетности в соответствии с принципом начисления, т. е. в момент совершения сделки, а не поступления средств. Минус данного показателя в том, что его фактическое наличие не означает наличие свободных денежных средств для работы компании.
В последнее время к финансовым результатам причисляют и денежные потоки, которые отражают изменения в финансовом состоянии компании. Преимущество денежных потоков заключается в том, что они отражают такие поступления, которые не учитывает показатель прибыли.
Показатель рентабельности отражает эффективность решений операционной деятельности, но в отличие от абсолютного показателя прибыли, рентабельность – относительный показатель. Последнее свойство дает рентабельности преимущество, в том плане, что позволяет использовать данный показатель для сравнения результатов различных компаний.
Модель операционного рычага обоснована необходимостью проведения операционного анализа, иными словами данная модель служит для принятия решений в вопросах управления финансовыми результатами и рентабельностью компании.
Критерии классической модели операционного рычага - это целевые показатели прибыли, денежных потоков, рентабельности.
Основными переменными показателями, с помощью которых и моделируются целевые являются:
Объем продаж;
Цена;
Переменные затраты;
Постоянные затраты.
Вопрос классификации затрат на постоянные и переменные неразрывно связан с моделью операционного рычага.
Переменные затраты – затраты, зависящие от уровня производства и изменяющиеся пропорционально ему (сырье, материалы, транспортные расходы).
Постоянные затраты – затраты за соответствующий период, не зависящие от уровня производства (аренда, реклама, научные исследования и прочее). Чем больше вес постоянных затрат, тем меньше гибкость компании. При убывающей динамике выручки не следует увеличивать постоянные затраты в виду повышения чувствительности изменения прибыли к изменению выручки (в модели операционного рычага).
Все прочие показатели модели операционного рычага взаимосвязаны с основными согласно следующим формулам:
Выручка=Цена*ПР, (1)
где ПР – объем продаж.
МД=Выручка-ПерЗ, (2)
где МД – маржинальный доход;
ПерЗ – переменные затраты.
ОП=Выручка-ПерЗ-ПостЗ, (3)
где ОП – операционная прибыль;
/////////
1.2 МОДЕЛЬ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА КАК ИНСТРУМЕНТ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ
При описании модели финансового рычага целесообразно разобрать понятие финансового риска и вопрос выбора источников финансирования.
Выбор источников финансирования это сфера деятельности компании, которая называется деятельностью по финансированию. Решения по финансированию вязаны с привлечением капитала, формированием его оптимальной структуры, состоящей из собственного и заемного капитала.
Собственный капитал – это совокупность средств, принадлежащих хозяевам предприятия на правах собственности, участвующих в процессе производства и приносящих прибыль [9, С. 107].
В состав собственного капитала входит уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль. Собственный капитал может быть представлен обыкновенными акциями, привилегированными акциями и нераспределенной прибылью.
Заемный капитал – средства, привлекаемые компанией извне на определенный срок с условием возвратности и платности.
Заемный капитал может быть представлен облигационным займом и банковским долгосрочным займом.
Привлечение каждой новой дополнительной единицы капитала оценивается по предельной стоимости капитала, а текущая стоимость капитала – по средней.
Одна из задач финансовых решений при выборе структуры капитала – повысить его средневзвешенную стоимость, которая измеряется по формуле:
WACC=Wd*Kd(1-T)+Wp*Kp+Ws+Ks, (9)
где WACC – средневзвешенная стоимость капитала;
Wd – доля заемного капитала;
Kd – стоимость заемного капитала;
///////
Однако при привлечении заемного капитала у владельцев собственного капитала появляется финансовый (дополнительный) риск помимо коммерческого.
Финансовый риск - дополнительный риск, возникающий у акционеров - владельцев собственного капитала в результате привлечения заемного капитала [17, c. 158].
В зависимости от того, что компания выберет за целевой показатель (рентабельность или чистую прибыль на акцию), зависит сущность финансового риска и концепция / модель финансового рычага.
Существуют две концепции / модели финансового рычага.
1. Европейская модель финансового рычага.
Европейская модель характеризуется показателем эффекта финансового рычага, который рассчитывается по формуле:
ЭФР=(1-T)*(Ра-СРСП)*ЗК/СК, (10)
где ЭФР – эффект финансового рычага;
(1-T) – налоговый щит;
T – ставка налога на прибыль;
(Ра – СРСП) – дифференциал;
Ра – рентабельность активов;
СРСП – средняя расчетная ставка процента;
ЗК/СК – финансовое плечо;
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал.
Рентабельность активов рассчитывается по формуле 7, приведенной в параграфе 1.1 работы. Данный показатель модель должен быть больше средней расчетной ставки процента, чтобы дифференциал финансового рычага и сам рычаг не были отрицательными, иначе рычаг сработает в противоположном направлении.
Средняя расчетная ставка процента рассчитывается следующим образом:
Средняя ставка %=(Сумма финансовых издержек)/(Сумма заемных средств)*100%. (11)
Таким образом, одним из рисков в данной концепции является риск возникновения отрицательного эффекта финансового рычага, при привлечении заемных средств. И тогда, целевой показатель – эффект финансового рычага, значение которого не должно быть отрицательным.
Данная модель так же рассматривает финансовый риск, как риск, связанный с вероятностью возникновения ситуации, когда компания привлекает заемный капитал, но при этом не возникает увеличения рентабельности собственного капитала. Это может быть связано с высокой стоимость привлекаемых заемных средств, либо с очень маленькой долей этих средств в структуре общего капитала компании.
Следовательно, целевым показателем европейской модели является рентабельность собственного капитала.
Расчет рентабельности собственного капитала осуществляется по формуле:
Рск=(1-Т)*Ра+ЭФР, (12)
где Рск – рентабельность собственного капитала;
(1-T) – налоговый щит;
T – ставка налога на прибыль;
Ра – рентабельность активов;
ЭФР – эффект финансового рычага.
Итак, европейская модель финансового рычага характеризуется целевыми показателями эффекта финансового рычага и рентабельности собственного капитала.
Переменные показатели европейской модели:
Рентабельность активов;
Ставка налога на прибыль;
Средняя расчетная ставка процента;
Размер заемного капитала;
Размер собственного капитала.
Компания не имеет критичных финансовых рисков с точки зрения европейской концепции, если привлечение заемных средств не вызывает отрицательного эффекта финансового рычага и при этом осуществляется прирост рентабельности собственного капитала.
2.Американская модель финансового рычага.
По мнению экономистов именно эта модель используется при управлении финансовыми рисками.
////////
Изобразим наглядно схему двух моделей финансового рычага (рисунок 2).
(скрыто до оплаты)
Рисунок 2 – Схема моделей финансового рычага
Модели финансового рычага имеют допущения:
(скрыто до оплаты)
В отличие от допущений модели операционного рычага, допущения моделей финансового рычага неоспоримы. При отсутствии данных допущений компания не сможет воспользоваться моделью финансового рычага для управления структурой капитала, рентабельностью собственного капитала и финансовыми рисками.
1.3КОМПЛЕКСНЫЙ ЛЕВЕРИДЖ КАК ИНСТРУМЕНТ ОПРЕДЕЛЕНИЯ КОМПЛЕКСНЫХ РИСКОВ И ПРИНЯТИЯ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ
Комплексные риски – это совокупность операционных и финансовых рисков компании.
Операционные риски являются рисками, характерными для решений первого порядка – управление операционной деятельностью компании.
Финансовые риски – это риски компании, связанные с управлением структурой капитала, рентабельностью собственного капитала.
Проблема расчета комплексных рисков нашла свое решение в мультипликации рисков на основе модели комплексного левериджа.
Расчет комплексного левериджа, который и является целевым показателем данной модели, осуществляется по формуле:
КЛ =СОР*ФЛ, (14)
где КЛ – комплексный леверидж;
СОР – сила операционного рычага;
ФЛ – финансовый леверидж.
Комплексный леверидж обозначает насколько изменится чистая прибыль при изменении выручки на 1%.
Для аналитической части работы составим таблицу параметров базовой (общей) модели комплексного левериджа (таблица 1).
Таблица 1 – Параметры базовой модели комплексного левериджа
(скрыто до оплаты)
Изобразим модель комплексного левериджа в виде схемы для наглядности взаимосвязи компонентов модели (рисунок 3).
(скрыто до оплаты)
Рисунок 3 - Схема модели комплексного левериджа
Для модели комплексного левериджа действительны все допущения, касающиеся моделей финансового и операционного рычагов.
Касательно управления комплексными рисками, отметим, что при разработке финансовой стратегии необходимо учитывать губительное сочетание высокого операционного рычага с мощным финансовым рычагом для предприятия, так как мультиплицируются одновременно все риски.
Для оптимизации комплексного воздействия двух рычагов или снижения комплексного риска необходимо выбрать один из вариантов сочетания рисков:
Высокий уровень силы операционного рычага со средним, слабым уровнем эффекта финансового рычага;
Низкий уровень силы операционного рычага с высоким уровнем эффекта финансового рычага;
Умеренную силу операционного рычага с умеренным эффектом финансового рычага.
Таким образом, комплексный леверидж позволяет мультиплицировать риски от краткосрочной операционной деятельности и долгосрочной деятельности по финансированию.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В данной работе была поставлена цель - разработать предложения по оптимизации комплексных рисков компании «Алроса».
//////
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
Приказ Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству от 23.01.2011 г. № 16 «Об утверждении «Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций».
Абдукаримов И.Т, Нарижный И.Ф. Анализ состояния и эффективности использования привлеченного капитала / И.Т. Абдукаримов, И.Ф. Нарижный // Социально-экономические явления и процессы – 2011. - № 10, с. 15.
Барышев П.А. Заемный каптал как источник финансирования деятельности предприятия / Автореф. дисс. канд. эк. наук. Саратов, 2008.
Бондина, Н. Н. Финансовая устойчивость предприятия – основа повышения эффективности производства / Н. Н. Бондина, И. А. Бондин // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. – 2004. – № 9. – С.44-46.
Гаврилова А. Н. Финансы организаций [Электронный ресурс] Режим доступа: http://robotlibrary.com/book/611-finansy-organizacij-gavrilova-a-n/51-76-operacionnyj-rychag-kak-instrument-planirovaniya-pribyli-ot-prodazh.html/ Дата обращения: 20.05.15.
Дягтерева Ю.А., Собченко Н.В. Использование финансового рычага в хозяйственной практике организаций / Ю.А. Дягтерева, Н.В. Собченко // Исследование инновационного потенциала общества и формирование направлений его стратегического развития. – 2013. с. 116
Ковалев В.В. Управление финансами: учебное пособие. – М.: ФБК-Пресс, 2008. – 160 с.
Макеева Е. Управление финансовой структурой капитала / Е. Макеева // Риск: ресурсы, информация, снабжение, конкуренция – 2010. № 1 с. 166
Мельникова Т. И. Финансовый менеджмент : учебное пособие. – Новосибирск: РАНХиГС, Сиб. ин-т упр. – Новосибирск: Изд-во СибАГС, 2015. – с. 180.
Нейф, Н. М. Методологические подходы к оценке деловой активности предприятия / Н. М. Нейф, Н. А. Дозорова // Вестник Ульяновской государственной сельскохозяйственной академии. – 2011. – № 3. – С.135-140.
Официальный сайт (ЗАО) АК «Алроса» [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.alrosa.ru/ Дата обращения: 22.05.15.
Патрушева Е.Г. Парадоксы проявления эффекта финансового рычага в российских компаниях / Е.Г. Патрушева // Вестник Ярославского государственного университета им. П.Г. Демидова. – 2012. № 3 с. 145.
Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. — 2-е изд., испр. М.: ИНФРА-М. 479 с. 2008.
Старкова Н. А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – М.: ФБК-Пресс, 2007. – 174 с.
Теплова Т.В. Корпоративные финансы: учебник для бакалавров / Т.В. Теплова. – М.: Издательство Юрайт, 2013. – 655 с.
Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями / Т.В. Теплова. – М.: Издательство Юрайт, 2013. – 495 с.
Туенбаева К.А., Моссаковский Я.В. Стоимость привлечения заемного капитала / К.А. Туенбаева, Я.В. Моссаковский // Научный вестник Московского государственного горного университета. – 2011. № 11 с. 83
Турманидзе Т. У. Оценка эффективности использования источников финансирования инвестиций / Т.У. Турманидзе // Научный вестник МГИИТ – 2012. - № 5, с. 98.
Цетухин Л.Д. О двух подходах к трактовке понятия «эффект финансового рычага» / Л.Д. Цетухин // Инновационное развитие экономики. – 2013. № 1 с. 74.
Чувакова Е.С. Об оценке заемного капитала предприятия и его отдельных элементов. /Е.С. Чувакова // Вестник САМГУПС – 2009 № 5-2, с. 74